Tokenizované akcie: co skutečně vlastníte?

Tokenizované akcie: vlastnictví, nebo expozice?

Tokenizace aktiv se v posledních letech stala jedním z nejdiskutovanějších témat, a to jak ve světě kryptoměn, tak v tradičních financích.

Po stablecoinech a tokenizovaných státních dluhopisech se stále větší pozornosti těší i tokenizované akcie. Jde o digitální tokeny propojené s akciemi známých společností, jako jsou Apple, Tesla nebo Nvidia.

Na první pohled je myšlenka jednoduchá: akcie „na blockchainu“, se kterou lze obchodovat rychleji, v menších částkách a mimo běžné obchodní hodiny burzy.

Pod stejným názvem se však skrývají produkty, které se výrazně liší v tom, co kupující ve skutečnosti získává.

Nejdůležitější rozdíl je mezi skutečným vlastnictvím akcie a syntetickou expozicí vůči její ceně.

Co jsou tokenizované akcie?

Tokenizovaná akcie je digitální token zaznamenaný na blockchainu, který představuje akcii nebo je propojen s její hodnotou.

Takové tokeny se nejčastěji vydávají na sítích, jako jsou Ethereum nebo Solana, a lze je převádět mezi peněženkami stejně jako jiné krypto tokeny.

Klíčovou otázkou není technologie, ale právní vztah: dává vám token skutečné právo na akcii, nebo jen sleduje její cenu?

Model 1: skutečné vlastnictví

V tomto modelu token představuje samotnou akcii nebo přímý, právně uznaný podíl na ní. Toho lze dosáhnout dvěma způsoby:

• Přímou emisí, kdy společnost sama vydává akcie ve formě tokenů a blockchain slouží jako oficiální registr akcionářů.
• Právní strukturou, která držiteli tokenu poskytuje skutečné právo na akcii drženou regulovaným depozitářem, s možností vyměnit token za samotnou akcii.

Držitel takového tokenu má zpravidla stejná nebo téměř stejná práva jako klasický akcionář: právo na dividendy, hlasovací právo na valné hromadě a právní postavení spoluvlastníka společnosti.

Tento model je zatím méně rozšířený, protože vyžaduje účast emitenta nebo složitou právní a regulační infrastrukturu.

Model 2: syntetická expozice

V tomto, v současnosti rozšířenějším modelu token sleduje cenu akcie, ale držiteli neposkytuje postavení akcionáře. Technicky jde nejčastěji o derivát, certifikát nebo dluhový nástroj, který vydává třetí strana.

Emitent takového tokenu může, ale nemusí, držet odpovídající množství skutečných akcií jako krytí. I když je token krytý v poměru 1 : 1, kupující má obvykle pohledávku vůči emitentovi, nikoli vlastnictví samotné akcie.

V praxi to znamená:

• neexistuje hlasovací právo na valné hromadě akcionářů,
• dividendy se, pokud jsou vypláceny, obvykle promítají jako úprava hodnoty tokenu nebo jako samostatná platba,
• hodnota tokenu závisí i na činnosti a spolehlivosti emitenta, nejen na společnosti, jejíž akcii sleduje.

Dobrým příkladem toho, proč je tento rozdíl důležitý, byly v roce 2025 tokeny propojené s akciemi soukromých společností.

Když se na trhu objevily tokeny sledující hodnotu společnosti OpenAI, společnost veřejně uvedla, že takové tokeny nepředstavují podíl na jejím vlastnictví a nebyly vydány s jejím souhlasem.

Tento případ jasně ukázal, že název produktu nemusí odpovídat jeho právnímu obsahu.

Srovnání skutečného vlastnictví a syntetické expozice:

Rizika, se kterými je třeba počítat

Bez ohledu na model jsou tokenizované akcie spojeny s určitými riziky, která je dobré pochopit ještě před investováním:

Riziko protistrany

U syntetických tokenů závisí hodnota na schopnosti emitenta plnit své závazky. Pokud se emitent nebo depozitář dostane do potíží, držitelé tokenů mohou mít jen omezené možnosti, jak získat své prostředky zpět.

Odchylka od ceny

S tokeny lze často obchodovat 24 hodin denně, zatímco burzy fungují v omezených obchodních hodinách. Mimo obchodní hodiny burzy se cena tokenu může odchylovat od poslední ceny akcie.

Likvidita

Trh s některými tokeny může být výrazně méně likvidní než trh se samotnou podkladovou akcií, což může ovlivnit cenu při nákupu nebo prodeji větších částek.

Právní a geografická omezení

Mnohé tokenizované produkty nejsou dostupné ve všech zemích a práva investorů závisí na jurisdikci, ve které je emitent registrován.

Regulační rámec v EU

V Evropské unii se tokenizované akcie a s nimi související nástroje zpravidla považují za finanční nástroje. To znamená, že se na ně vztahují pravidla kapitálového trhu včetně pravidel o trzích finančních nástrojů (MiFID II) a předpisů o prospektu, a to bez ohledu na to, že se vydávají ve formě tokenů na blockchainu.

EU zavedla také pilotní režim pro tržní infrastruktury založené na technologii distribuovaného registru (pilotní režim DLT), který umožňuje testovat obchodování a vypořádání tokenizovaných cenných papírů v regulovaném prostředí.

Pro investory je důležité ověřit si, zda má poskytovatel, který takové produkty nabízí, povolení k poskytování investičních služeb v EU.

Otázky, které stojí za to si položit

Před nákupem jakéhokoli tokenu propojeného s akcií je užitečné ověřit si:

1. Kdo je emitentem tokenu a kde je regulován?
2. Představuje token akcii, nebo jen sleduje její cenu?
3. Je token krytý skutečnými akciemi a kdo je uchovává?
4. Mám nárok na dividendy a hlasovací právo?
5. Mohu token vyměnit za akcii nebo za peníze a za jakých podmínek?
6. Je produkt dostupný a povolený v mé zemi?

Odpovědi na tyto otázky lze zpravidla najít v dokumentaci emitenta, například v prospektu nebo ve sdělení klíčových informací.

Závěr

Tokenizované akcie propojují tradiční kapitálový trh s technologií blockchain a mohou přinést výhody, jako jsou rychlejší převody, frakční vlastnictví a širší dostupnost.

Pojem „tokenizovaná akcie“ však mnoho neříká o tom, co kupující ve skutečnosti získává.

Rozdíl mezi skutečným vlastnictvím a syntetickou expozicí určuje vaše práva, rizika i úroveň ochrany. Proto je, stejně jako u jakéhokoli aktiva, nejdůležitější pochopit strukturu produktu ještě před investováním.

Upozornění: Bitcoin Store není společnost poskytující finanční poradenství a není oprávněna poskytovat investiční ani finanční poradenství. Názory, analýzy a další obsah na našich webových stránkách slouží výhradně k informačním účelům a neměly by být považovány za základ pro investiční rozhodnutí. Obchodování s kryptoměnami zahrnuje spekulaci a ceny mohou rychle kolísat, což může vést ke ztrátě investice. Před investováním do kryptoměn si určitě vyhledejte nezávislé poradenství a důkladně se seznamte s riziky spojenými s tímto typem finančního nástroje.