Tokenizowane obligacje skarbowe: wzrost rynku w 2026 roku

Rynek tokenizowanych amerykańskich obligacji skarbowych wzrósł z 8,9 miliarda dolarów na początku 2026 roku do około 14,9 miliarda dolarów w połowie października, a na początku sierpnia osiągnął szczyt na poziomie około 16 miliardów.

To największa i najbardziej dojrzała kategoria tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego (RWA), która łączy tradycyjny rynek obligacji z infrastrukturą blockchain.

W tym artykule wyjaśniamy, czym są tokenizowane obligacje skarbowe, kto przewodzi rynkowi, co stoi za jego wzrostem i na jakie ryzyka warto zwrócić uwagę.

Przyjrzymy się również Europie, gdzie Europejski Bank Centralny uruchomił we wrześniu Pontes – system rozrachunku tokenizowanych aktywów w pieniądzu banku centralnego.

Czym są tokenizowane obligacje skarbowe?

Tokenizowana obligacja skarbowa to cyfrowy token na blockchainie, który reprezentuje udział w państwowym papierze dłużnym lub w funduszu inwestującym w takie papiery.

W praktyce najczęściej chodzi o krótkoterminowe amerykańskie bony skarbowe (T-bills) oraz fundusze rynku pieniężnego, które je posiadają.

Wartość tokena nie zależy od spekulacyjnego popytu, lecz od rentowności aktywa bazowego. Według danych RWA.xyz 7-dniowa annualizowana rentowność (APY) tych produktów wynosiła w połowie października 2026 roku około 3,6%.

W porównaniu z klasycznymi obligacjami wersja tokenizowana wprowadza kilka praktycznych różnic:

• Szybszy rozrachunek: przeniesienie własności może nastąpić niemal w czasie rzeczywistym, bez wielodniowego oczekiwania.
• Dostępność 24/7: token można przenosić również poza godzinami handlu na tradycyjnych rynkach.
• Programowalność: token może być wykorzystywany w smart kontraktach, na przykład jako zabezpieczenie.
• Własność ułamkowa: umożliwia inwestowanie mniejszych kwot, niż jest to typowe na rynku instytucjonalnym.

Liczby: jak rósł rynek w 2026 roku

Od początku roku wartość tokenizowanych amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła o około 67%. Rynek po raz pierwszy przekroczył próg 10 miliardów dolarów w lutym, a 15 miliardów w maju.

Wzrost był najsilniejszy w pierwszych pięciu miesiącach, a po sierpniowym szczycie rynek nieznacznie się skurczył. Dla porównania, na początku 2025 roku jego wartość wynosiła poniżej 4 miliardów dolarów.

Tokenizowane obligacje skarbowe pozostają największym segmentem szerszego rynku RWA, którego wartość dystrybuowana (bez stablecoinów) wynosiła na początku października 2026 roku około 39 miliardów dolarów. Liczba śledzonych produktów wzrosła do 117.

Kto przewodzi rynkowi?

Rynek koncentruje się wokół kilku dużych emitentów, wśród których są zarówno tradycyjni zarządzający aktywami, jak i firmy natywne dla branży kryptowalut. W połowie października 2026 roku największymi pojedynczymi produktami były:

W połowie października Ondo Finance ogłosiło, że łączna wartość jego tokenizowanych produktów skarbowych przekroczyła 3 miliardy dolarów, a USDY po raz pierwszy wyprzedził BUIDL firmy BlackRock.

Do liderów należy również Franklin Templeton (fundusze BENJI): jego tokenizowane aktywa w bonach skarbowych podwoiły się w 2026 roku i przekroczyły 2,5 miliarda dolarów.

Koncentracja pozostaje wysoka. W maju pięć największych produktów posiadało około 71% rynku, co oznacza, że problem u jednego emitenta mógłby wpłynąć na cały sektor.

Co napędza wzrost?

Wzrost tokenizowanych obligacji trwał nawet w okresie, gdy szerszy rynek kryptowalut notował spadki, co wskazuje, że inwestorzy szukają stabilniejszego źródła dochodu. Szczególnie wyróżnia się kilka czynników.

Wejście instytucji

Baza inwestorów rozszerzyła się ze zdecentralizowanych organizacji autonomicznych (DAO) i skarbców kryptowalutowych na skarbce korporacyjne, family offices i platformy fintech. Średnia pozycja nadal przekracza 250 000 dolarów na posiadacza, co potwierdza, że jest to przede wszystkim rynek instytucjonalny.

Zarządzanie płynnością on-chain

Firmy i protokoły przechowujące środki w stablecoinach mogą przenieść część swojej płynności do tokenizowanych bonów skarbowych i uzyskiwać dochód bez opuszczania środowiska blockchain.

Nowa infrastruktura rynkowa

W USA DTCC zapowiedziało na październik 2026 roku usługę tokenizacji z udziałem ponad 50 instytucji, a wiosną SEC zatwierdziła zmiany regulaminów giełd Nasdaq i NYSE, które umożliwiają obrót tokenizowanymi papierami wartościowymi.

Ekspansja na wiele blockchainów

Produkty są obecnie dostępne na Ethereum, Solanie, Stellarze, Avalanche i innych sieciach, a liczba śledzonych posiadaczy przekroczyła 86 000.

Perspektywa europejska: Pontes i EBC

21 września 2026 roku Europejski Bank Centralny uruchomił Pontes – system Eurosystemu, który łączy platformy DLT z usługami TARGET. Dzięki temu transakcje tokenizowanymi aktywami na rynku hurtowym mogą być rozliczane w pieniądzu banku centralnego.

Rozwiązuje to jeden z kluczowych problemów rynków tokenizowanych: obligację można przenieść na blockchainie, ale pieniężna część transakcji odbywała się dotychczas głównie poza nim lub za pośrednictwem prywatnych środków, takich jak stablecoiny. Pontes jest przeznaczony wyłącznie dla regulowanych instytucji finansowych i będzie rozwijany stopniowo, równolegle z długoterminową inicjatywą Appia. Jest to infrastruktura dla rynku hurtowego, która nie jest bezpośrednio dostępna dla inwestorów detalicznych.

Tego samego dnia EBC ogłosił, że przygotowuje się do zainwestowania niewielkiej części własnych środków w tokenizowane papiery wartościowe, z rozrachunkiem za pośrednictwem Pontesa. Zarząd EBC określi szczegóły i harmonogram inwestycji po zakończeniu prac przygotowawczych. Wcześniej, od 30 marca 2026 roku, EBC umożliwił również przyjmowanie aktywów opartych na DLT jako kwalifikowanego zabezpieczenia w Eurosystemie.

Dla rynku europejskiego jest to ważny krok infrastrukturalny, choć sam w sobie nie gwarantuje szybkiego wzrostu emisji ani płynności.

Ryzyka i ograniczenia

Pomimo wzrostu tokenizowane obligacje skarbowe nie są wolne od ryzyka. Najważniejsze ograniczenia to:

• Ograniczona płynność na rynku wtórnym: większość produktów działa w modelu emisji i umorzenia u emitenta, a handel między inwestorami nadal jest słaby.
• Ograniczenia w przenoszeniu: wiele funduszy jest dostępnych wyłącznie dla inwestorów kwalifikowanych lub instytucjonalnych i wymaga wcześniejszej weryfikacji (KYC).
• Koncentracja emitentów: niewielka liczba produktów posiada dużą część rynku.
• Ryzyka technologiczne i związane z przechowywaniem: luki w smart kontraktach, cyberataki lub błędy w przechowywaniu mogą wpłynąć na dostęp do aktywów.
• Ryzyko stopy procentowej: rentowność zależy od stóp procentowych; jeśli one spadną, spada również rentowność tokenizowanych produktów.

Warto również zauważyć, że po sierpniowym szczycie rynek nieznacznie się obniżył, z około 16,2 do 14,9 miliarda dolarów, co pokazuje, że wzrost nie jest liniowy.

Podsumowanie

W 2026 roku tokenizowane obligacje skarbowe stały się największą kategorią tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego, rosnąc o około 67% od początku roku. Wzrostowi przewodzą duzi zarządzający aktywami i inwestorzy instytucjonalni, a nowa infrastruktura, taka jak usługa tokenizacji DTCC w USA i system Pontes EBC w Europie, tworzy warunki do dalszej ekspansji.

Jednocześnie rynek pozostaje stosunkowo niewielki w porównaniu z tradycyjnym rynkiem obligacji, a także skoncentrowany i o ograniczonej płynności. Najbliższy okres pokaże, czy nowa infrastruktura przyciągnie również większą liczbę emisji, zwłaszcza europejskich obligacji skarbowych.

Uwaga: Bitcoin Store nie jest firmą doradztwa finansowego i nie jest upoważniony do świadczenia doradztwa inwestycyjnego ani finansowego. Opinie, analizy i inne treści publikowane na naszej stronie internetowej mają wyłącznie charakter informacyjny i nie powinny być traktowane jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Handel kryptowalutami wiąże się ze spekulacją, a ceny mogą gwałtownie się zmieniać, co może prowadzić do utraty zainwestowanych środków. Przed zainwestowaniem w kryptowaluty należy zasięgnąć niezależnej porady i dokładnie zapoznać się z ryzykiem związanym z tego rodzaju instrumentem finansowym.