Bonos del Estado tokenizados: el crecimiento del mercado en 2026

El mercado de bonos del Tesoro estadounidense tokenizados pasó de 8.900 millones de dólares a principios de 2026 a unos 14.900 millones a mediados de octubre, tras alcanzar un máximo de aproximadamente 16.000 millones a principios de agosto.

Se trata de la categoría más grande y madura de activos del mundo real tokenizados (RWA), que conecta el mercado de bonos tradicional con la infraestructura blockchain.

En este artículo explicamos qué son los bonos del Estado tokenizados, quién lidera el mercado, qué impulsa su crecimiento y a qué riesgos conviene prestar atención.

También echamos un vistazo a Europa, donde el Banco Central Europeo lanzó en septiembre Pontes, un sistema para liquidar activos tokenizados en dinero de banco central.

¿Qué son los bonos del Estado tokenizados?

Un bono del Estado tokenizado es un token digital en una blockchain que representa una participación en un título de deuda pública o en un fondo que invierte en este tipo de títulos.

En la práctica, se trata sobre todo de letras del Tesoro estadounidense a corto plazo (T-bills) y de los fondos del mercado monetario que las mantienen.

El valor del token no depende de la demanda especulativa, sino del rendimiento del activo subyacente. Según datos de RWA.xyz, el rendimiento anualizado a 7 días (APY) de estos productos se situaba en torno al 3,6 % a mediados de octubre de 2026.

En comparación con los bonos tradicionales, la versión tokenizada ofrece varias diferencias prácticas:

• Liquidación más rápida: la transferencia de la propiedad puede realizarse casi en tiempo real, sin esperar varios días.
• Disponibilidad 24/7: el token puede transferirse también fuera del horario de negociación de los mercados tradicionales.
• Programabilidad: el token puede utilizarse en contratos inteligentes, por ejemplo como garantía.
• Propiedad fraccionada: permite inversiones de menor importe que las habituales en el mercado institucional.

Las cifras: cómo creció el mercado en 2026

Desde principios de año, el valor de los bonos del Tesoro estadounidense tokenizados ha aumentado en torno a un 67 %. El mercado superó por primera vez la barrera de los 10.000 millones de dólares en febrero y la de los 15.000 millones en mayo.

El crecimiento fue más intenso en los cinco primeros meses, y tras el máximo de agosto el mercado se contrajo ligeramente. A modo de comparación, a principios de 2025 su valor era inferior a 4.000 millones de dólares.

Los bonos del Tesoro tokenizados siguen siendo el mayor segmento del mercado RWA en su conjunto, cuyo valor distribuido (sin incluir stablecoins) rondaba los 39.000 millones de dólares a principios de octubre de 2026. El número de productos registrados ha aumentado a 117.

¿Quién lidera el mercado?

El mercado se concentra en torno a unos pocos grandes emisores, entre los que figuran tanto gestoras de activos tradicionales como empresas cripto nativas. A mediados de octubre de 2026, los principales productos eran:

A mediados de octubre, Ondo Finance anunció que sus productos del Tesoro tokenizados superaban en conjunto los 3.000 millones de dólares, y que USDY había superado por primera vez a BUIDL de BlackRock.

Franklin Templeton (fondos BENJI) también figura entre los líderes: sus activos tokenizados en letras del Tesoro se duplicaron a lo largo de 2026 y superaron los 2.500 millones de dólares.

La concentración sigue siendo elevada. En mayo, los cinco mayores productos acaparaban alrededor del 71 % del mercado, lo que significa que un problema en un solo emisor podría afectar a todo el sector.

¿Qué impulsa el crecimiento?

El crecimiento de los bonos tokenizados continuó incluso en un periodo en el que el mercado cripto en general estaba a la baja, lo que sugiere que los inversores buscan una fuente de rendimiento más estable. Hay varios factores que destacan especialmente.

La entrada de los inversores institucionales

La base de inversores se ha ampliado desde las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) y las tesorerías cripto hasta las tesorerías corporativas, los family offices y las plataformas fintech. La posición media sigue superando los 250.000 dólares por titular, lo que confirma que se trata principalmente de un mercado institucional.

Gestión de tesorería en blockchain

Las empresas y los protocolos que mantienen fondos en stablecoins pueden trasladar parte de su liquidez a letras del Tesoro tokenizadas y obtener rendimiento sin salir del entorno blockchain.

Nueva infraestructura de mercado

En Estados Unidos, la DTCC anunció un servicio de tokenización para octubre de 2026 con más de 50 instituciones participantes, mientras que en primavera la SEC aprobó cambios en las normas de las bolsas Nasdaq y NYSE que permiten negociar valores tokenizados.

Expansión a varias blockchains

Hoy en día, los productos están disponibles en Ethereum, Solana, Stellar, Avalanche y otras redes, y el número de titulares registrados supera ya los 86.000.

La perspectiva europea: Pontes y el BCE

El 21 de septiembre de 2026, el Banco Central Europeo lanzó Pontes, un sistema del Eurosistema que conecta las plataformas DLT con los servicios TARGET. De este modo, las operaciones mayoristas con activos tokenizados pueden liquidarse en dinero de banco central.

Esto resuelve uno de los principales problemas de los mercados tokenizados: un bono puede transferirse en una blockchain, pero la parte monetaria de la operación se realizaba hasta ahora, en su mayoría, fuera de ella o mediante medios privados como las stablecoins. Pontes está destinado exclusivamente a entidades financieras reguladas y se desarrollará de forma gradual, junto con la iniciativa a largo plazo Appia. Se trata de una infraestructura para el mercado mayorista y no está directamente disponible para los inversores minoristas.

Ese mismo día, el BCE anunció que se prepara para invertir una pequeña parte de sus fondos propios en valores tokenizados, con liquidación a través de Pontes. El Comité Ejecutivo del BCE determinará los detalles y el calendario de la inversión una vez concluidos los trabajos preparatorios. Anteriormente, desde el 30 de marzo de 2026, el BCE ya había permitido aceptar activos basados en DLT como activos de garantía admisibles del Eurosistema.

Para el mercado europeo, se trata de un paso importante en materia de infraestructura, aunque por sí solo no garantiza un rápido crecimiento de las emisiones ni de la liquidez.

Riesgos y limitaciones

A pesar de su crecimiento, los bonos del Estado tokenizados no están exentos de riesgos. Las principales limitaciones son las siguientes:

• Liquidez limitada en el mercado secundario: la mayoría de los productos funcionan según un modelo de emisión y reembolso con el emisor, y la negociación entre inversores sigue siendo escasa.
• Restricciones de transferencia: muchos fondos solo están disponibles para inversores cualificados o institucionales y requieren una verificación previa (KYC).
• Concentración de emisores: un pequeño número de productos concentra una gran parte del mercado.
• Riesgos tecnológicos y de custodia: las vulnerabilidades de los contratos inteligentes, los ciberataques o los fallos en la custodia pueden afectar al acceso a los activos.
• Riesgo de tipos de interés: el rendimiento depende de los tipos de interés; si estos bajan, también baja el rendimiento de los productos tokenizados.

Cabe señalar, además, que tras el máximo de agosto el mercado retrocedió ligeramente, de unos 16.200 a 14.900 millones de dólares, lo que demuestra que el crecimiento no es lineal.

Conclusión

En 2026, los bonos del Estado tokenizados se han convertido en la mayor categoría de activos del mundo real tokenizados, con un crecimiento de alrededor del 67 % desde principios de año. Este crecimiento está liderado por las grandes gestoras de activos y los inversores institucionales, mientras que nuevas infraestructuras como el servicio de tokenización de la DTCC en Estados Unidos y el sistema Pontes del BCE en Europa sientan las bases para una mayor expansión.

Al mismo tiempo, el mercado sigue siendo relativamente pequeño en comparación con el mercado de bonos tradicional, además de estar concentrado y contar con una liquidez limitada. Los próximos meses mostrarán si la nueva infraestructura logra atraer un mayor número de emisiones, en particular de bonos del Estado europeos.

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