Rast tržišta tokeniziranih državnih obveznica u 2026.

Tržište tokeniziranih američkih državnih obveznica poraslo je s 8,9 milijardi dolara početkom 2026. na oko 14,9 milijardi dolara sredinom listopada, a vrhunac od približno 16 milijardi doseglo je početkom kolovoza.

Riječ je o najvećoj i najzrelijoj kategoriji tokenizirane imovine iz stvarnog svijeta (RWA), koja povezuje tradicionalno tržište obveznica s blockchain infrastrukturom.

U ovom blogu objašnjavamo što su tokenizirane državne obveznice, tko predvodi tržište, što stoji iza rasta i na koje rizike treba obratiti pozornost.

Osvrnut ćemo se i na Europu, gdje je Europska središnja banka u rujnu pokrenula sustav Pontes za namiru tokenizirane imovine u novcu središnje banke.

Što su tokenizirane državne obveznice?

Tokenizirana državna obveznica je digitalni token na blockchainu koji predstavlja udio u državnom dužničkom vrijednosnom papiru ili u fondu koji ulaže u takve papire.

U praksi se najčešće radi o kratkoročnim američkim trezorskim zapisima (T-bills) i fondovima novčanog tržišta koji ih drže.

Vrijednost tokena ne ovisi o špekulativnoj potražnji, nego o prinosu temeljne imovine. Prema podacima platforme RWA.xyz, sedmodnevni godišnji prinos ovih proizvoda sredinom listopada 2026. iznosio je oko 3,6 %.

U odnosu na klasične obveznice, tokenizirana verzija donosi nekoliko praktičnih razlika:

• Brža namira: prijenos vlasništva može se obaviti gotovo u stvarnom vremenu, bez višednevnog čekanja.
• Dostupnost 0-24: token se može prenositi i izvan radnog vremena tradicionalnih tržišta.
• Programabilnost: token se može koristiti u pametnim ugovorima, primjerice kao kolateral.
• Djelomično vlasništvo: omogućuje manje uloge nego što je uobičajeno na institucionalnom tržištu.

Brojke: kako je tržište raslo kroz 2026.

Vrijednost tokeniziranih američkih državnih obveznica porasla je od početka godine za oko 67 %. Granicu od 10 milijardi dolara tržište je prvi put prešlo u veljači, a 15 milijardi u svibnju.

Rast je bio najjači u prvih pet mjeseci, a nakon kolovoškog vrhunca tržište se blago smanjilo. Za usporedbu, na početku 2025. vrijednost je bila ispod 4 milijarde dolara.

Tokenizirane trezorske obveznice i dalje su najveći segment šireg RWA tržišta, čija je distribuirana vrijednost (bez stablecoina) početkom listopada 2026. iznosila oko 39 milijardi dolara. Broj praćenih proizvoda porastao je na 117.

Tko predvodi tržište?

Tržište je koncentrirano oko nekoliko velikih izdavatelja, među kojima su i tradicionalni upravitelji imovinom i kripto-nativne tvrtke. Sredinom listopada 2026. najveći pojedinačni proizvodi bili su:

Ondo Finance je sredinom listopada objavio da njegovi tokenizirani trezorski proizvodi ukupno prelaze 3 milijarde dolara, pri čemu je USDY prvi put prestigao BlackRockov BUIDL.

Franklin Templeton (fondovi BENJI) također je među vodećima: njegova tokenizirana imovina u trezorskim zapisima tijekom 2026. udvostručila se i prešla 2,5 milijardi dolara.

Koncentracija je i dalje visoka. U svibnju je pet najvećih proizvoda držalo oko 71 % tržišta, što znači da bi problem kod jednog izdavatelja mogao utjecati na cijeli sektor.

Što pokreće rast?

Rast tokeniziranih obveznica nastavio se i u razdoblju kada je šire kripto tržište bilježilo pad, što upućuje na to da ulagači traže stabilniji izvor prinosa. Nekoliko čimbenika pritom se posebno ističe.

Ulazak institucija

Baza ulagača proširila se s decentraliziranih autonomnih organizacija (DAO) i kripto riznica na korporativne riznice, family office urede i fintech platforme. Prosječna pozicija i dalje iznosi više od 250.000 dolara po imatelju, što potvrđuje da je riječ prvenstveno o institucionalnom tržištu.

Upravljanje gotovinom na blockchainu

Tvrtke i protokoli koji drže sredstva u stablecoinima mogu dio likvidnosti prebaciti u tokenizirane trezorske zapise i ostvariti prinos, a da ne napuštaju blockchain okruženje.

Nova tržišna infrastruktura

U SAD-u je DTCC najavio uslugu tokenizacije za listopad 2026., s više od 50 institucija sudionika, a regulator SEC je tijekom proljeća odobrio izmjene pravila burzi Nasdaq i NYSE koje omogućuju trgovanje tokeniziranim vrijednosnim papirima.

Širenje na više blockchaina

Proizvodi su danas dostupni na Ethereumu, Solani, Stellaru, Avalancheu i drugim mrežama, a broj praćenih imatelja porastao je na više od 86.000.

Europska perspektiva: Pontes i ECB

Europska središnja banka 21. rujna 2026. pokrenula je Pontes, sustav Eurosustava koji DLT platforme povezuje s TARGET uslugama. Time se transakcije tokeniziranom imovinom na veleprodajnom tržištu mogu namirivati u novcu središnje banke.

To rješava jedan od ključnih problema tokeniziranih tržišta: obveznica se može prenositi na blockchainu, ali novčani dio transakcije dosad se uglavnom odvijao izvan njega ili putem privatnih sredstava poput stablecoina. Pontes je namijenjen isključivo reguliranim financijskim institucijama i razvijat će se postupno, uz dugoročnu inicijativu Appia. Pontes je infrastruktura za veleprodajno tržište i nije izravno dostupna malim ulagačima.

ECB je istog dana objavio da priprema ulaganje manjeg dijela vlastitih sredstava u tokenizirane vrijednosne papire, s namirom putem Pontesa. Izvršni odbor ECB-a odredit će detalje i vrijeme ulaganja nakon završetka pripremnih radova. Ranije, od 30. ožujka 2026., ECB je omogućio i prihvaćanje imovine temeljene na DLT-u kao prihvatljivog kolaterala Eurosustava.

Za europsko tržište ovo je važan infrastrukturni korak, iako sam po sebi ne jamči brzi rast izdanja ni likvidnosti.

Rizici i ograničenja

Unatoč rastu, tokenizirane državne obveznice nisu lišene rizika. Najvažnija ograničenja su sljedeća:

• Ograničena likvidnost na sekundarnom tržištu: većina proizvoda funkcionira po modelu izdavanja i otkupa kod izdavatelja, a trgovanje između ulagača i dalje je slabo.
• Ograničenja prijenosa: mnogi fondovi dostupni su samo kvalificiranim ili institucionalnim ulagačima te zahtijevaju prethodnu provjeru (KYC).
• Koncentracija izdavatelja: mali broj proizvoda drži velik dio tržišta.
• Tehnološki i skrbnički rizici: ranjivosti pametnih ugovora, kibernetički napadi ili propusti u pohrani mogu utjecati na pristup imovini.
• Kamatni rizik: prinos ovisi o kamatnim stopama; ako one padnu, pada i prinos tokeniziranih proizvoda.

Vrijedi napomenuti i da je tržište nakon kolovoškog vrhunca blago palo, s oko 16,2 na 14,9 milijardi dolara, što pokazuje da rast nije linearan.

Zaključak

Tokenizirane državne obveznice u 2026. postale su najveća kategorija tokenizirane imovine iz stvarnog svijeta, s rastom od oko 67 % od početka godine. Rast predvode veliki upravitelji imovinom i institucionalni ulagači, a nova infrastruktura poput DTCC-ove usluge tokenizacije u SAD-u i ECB-ova sustava Pontes u Europi stvara uvjete za daljnje širenje.

Istodobno, tržište je i dalje relativno malo u odnosu na tradicionalno tržište obveznica, koncentrirano i ograničene likvidnosti. Iduće razdoblje pokazat će hoće li nova infrastruktura privući i veći broj izdanja, osobito europskih državnih obveznica.

Napomena: Bitcoin Store nije tvrtka za financijsko savjetovanje i nije ovlaštena nuditi investicijske ili financijske savjete. Mišljenja, analize i ostali sadržaji na našoj web stranici služe isključivo u informativne svrhe i ne smiju se smatrati temeljem za donošenje odluka o ulaganju. Trgovanje kriptovalutama uključuje  špekulacije, a cijene mogu brzo fluktuirati, što potencijalno može dovesti do gubitka ulaganja. Prije ulaganja u kriptovalute svakako potražite neovisne savjete i temeljito upoznajte rizike povezane s ovom vrstom financijskog instrumenta.