Čo sú crypto lendingové platformy?

Čo je crypto lending?

Crypto lending (požičiavanie kryptomien) je služba, pri ktorej niektorí používatelia požičiavajú svoje kryptoaktíva a iní si ich požičiavajú za kolaterál (zábezpeku) a úrok.

Sprostredkovateľom je platforma: centralizovaná spoločnosť alebo decentralizovaný protokol, ktorý funguje prostredníctvom smart kontraktov.

Model pripomína klasické bankovníctvo, no s niekoľkými podstatnými rozdielmi. Kolaterálom je najčastejšie tiež kryptomena, procesy sú prevažne automatizované a ochrana, akú majú bankové vklady, spravidla neexistuje.

Práve preto je dôležité pochopiť, ako tieto platformy fungujú, skôr než im niekto zverí svoje prostriedky.

Ako funguje požičiavanie kryptomien

Na lendingovej platforme vystupujú dve strany. Veritelia vkladajú kryptoaktíva (často stablecoiny ako USDC alebo kryptomeny ako ETH) a dostávajú za to úrok. Dlžníci vkladajú kolaterál a na jeho základe si požičiavajú iné aktíva.

Väčšina kryptopôžičiek je nadkolateralizovaná: hodnota kolaterálu je vyššia ako hodnota pôžičky. Tento pomer sa vyjadruje ako LTV (loan-to-value). Napríklad pri kolateráli v hodnote 10 000 eur a LTV 50 % si používateľ môže požičať najviac 5 000 eur.

Prečo by si niekto požičiaval s kolaterálom vyšším, ako je suma pôžičky? Najčastejšie dôvody sú:

• získanie likvidity bez predaja kryptomien, ktoré si chce používateľ ponechať
• financovanie obchodných stratégií vrátane využívania finančnej páky
• riadenie likvidity spoločností a tvorcov trhu (market makerov)

Ak hodnota kolaterálu klesne a LTV prekročí likvidačný prah, platforma automaticky predá časť alebo celý kolaterál, aby pokryla pôžičku. Viac o tom v časti o rizikách.

CeFi a DeFi lendingové platformy

Lendingové platformy sa delia do dvoch základných skupín a rozdiel spočíva v tom, kto drží prostriedky a kto rozhoduje.

Známymi príkladmi DeFi protokolov sú Aave, Compound a Sky (predtým MakerDAO). Na strane CeFi mnohé platformy po roku 2022 ukončili činnosť, o čom viac nižšie.

Ani jeden z modelov nie je bez rizika. Rozdiel je v tom, komu používateľ dôveruje: spoločnosti, alebo kódu.

Odkiaľ pochádza výnos

Výnos, ktorý veriteľ dosahuje, pochádza z úrokov, ktoré platia dlžníci, znížených o poplatok platformy. Ak je dopyt po pôžičkách nízky, nízky je aj výnos.

V DeFi protokoloch úroková sadzba zvyčajne závisí od miery využitia, teda od podielu vložených prostriedkov, ktorý je v danej chvíli požičaný. Keď je využitie vysoké, sadzby rastú, aby prilákali nových veriteľov a motivovali dlžníkov k splateniu pôžičiek. Preto sa sadzby môžu meniť z hodiny na hodinu.

CeFi platformy si sadzby spravidla určovali samy a časť výnosu generovali investovaním prostriedkov používateľov do vlastných stratégií. Práve to bolo v minulosti zdrojom vážnych problémov.

Užitočné pravidlo: ak je ponúkaný výnos výrazne vyšší ako trhový, oplatí sa položiť si otázku, odkiaľ v skutočnosti pochádza a kto nesie riziko.

Hlavné riziká

Crypto lending so sebou prináša niekoľko druhov rizík, ktoré je dôležité rozlišovať.

Riziko likvidácie

Pri prudkom poklese ceny môže byť kolaterál predaný automaticky a s dodatočným poplatkom, takže dlžník príde o časť svojich prostriedkov.

Riziko protistrany

Pri CeFi platformách je používateľ závislý od platobnej schopnosti a poctivosti spoločnosti, ktorá drží jeho prostriedky.

Riziko smart kontraktov

Chyba v kóde alebo zraniteľnosť orákula (zdroja cien) môže viesť k strate prostriedkov v DeFi protokole.

Riziko likvidity

Keď je väčšina prostriedkov požičaná, veriteľ nemusí byť schopný okamžite vybrať svoje prostriedky.

Riziko stablecoinov

Ak stablecoin stratí naviazanie na dolár alebo euro, mení sa skutočná hodnota pôžičky aj výnosu.

Lekcie z roku 2022

V priebehu roka 2022 viaceré veľké CeFi lendingové platformy vrátane spoločností Celsius, Voyager a BlockFi pozastavili výbery a začali konkurzné konania. Začiatkom roka 2023 nasledoval aj Genesis. Spoločný menovateľ bol podobný: prostriedky používateľov boli investované do rizikových stratégií alebo požičiavané bez dostatočného zabezpečenia a používatelia o tom nemali jasný prehľad.

Tieto udalosti ukázali, že vysoké výnosy bez transparentnosti môžu skrývať veľké riziko, a urýchlili regulačné diskusie v EÚ aj mimo nej.

Na čo si dať pozor

Skôr než vložíte alebo si požičiate kryptoaktíva, oplatí sa overiť niekoľko vecí:

• Kto drží prostriedky? Pri CeFi platformách si overte, či sa prostriedky používateľov uchovávajú oddelene od majetku spoločnosti a či ich spoločnosť smie ďalej požičiavať.
• Má platforma licenciu? Overte si, či má poskytovateľ služieb povolenie na činnosť a pri ktorom orgáne dohľadu je registrovaný.
• Aké sú LTV a likvidačný prah? Zistite si vopred, pri akej cene sa kolaterál predá a aké sú poplatky za likvidáciu.
• Prešiel kód auditom? Pri DeFi protokoloch si overte, či existujú nezávislé audity smart kontraktov a ako dlho protokol funguje bez incidentov.
• Odkiaľ pochádza výnos? Ak to platforma jasne nevysvetľuje, už samo osebe je to varovný signál.
• Ako rýchlo môžete vybrať svoje prostriedky? Overte si, či existujú obdobia uzamknutia alebo limity výberov.

Takisto je rozumné nevkladať do lendingu prostriedky, ktorých stratu by ste ťažko zniesli.

Záver

Crypto lendingové platformy ponúkajú dva užitočné nástroje: prístup k likvidite bez predaja kryptomien a možnosť dosahovať výnos z prostriedkov, ktoré by inak ležali nevyužité. Zároveň so sebou prinášajú riziká, ktoré sa líšia od rizík klasického investovania, od likvidácie kolaterálu až po platobnú neschopnosť platformy alebo chybu v kóde.

Regulačný rámec v EÚ sa ešte len formuje, preto je v súčasnosti obzvlášť dôležité samostatne si overiť, ako platforma funguje, kto drží prostriedky a odkiaľ pochádza výnos. Pochopenie týchto základov je najlepším východiskovým bodom pre informované rozhodnutie.

Upozornenie: Bitcoin Store nie je spoločnosťou poskytujúcou finančné poradenstvo a nie je oprávnený poskytovať investičné ani finančné poradenstvo. Názory, analýzy a ďalší obsah na našej webovej stránke slúžia výlučne na informačné účely a nemali by sa považovať za základ pre investičné rozhodnutia. Obchodovanie s kryptomenami zahŕňa špekuláciu a ceny môžu rýchlo kolísať, čo môže viesť k strate investovaných prostriedkov. Pred investovaním do kryptomien si určite vyhľadajte nezávislé poradenstvo a dôkladne sa oboznámte s rizikami spojenými s týmto druhom finančného nástroja.