Hvad er crypto lending-platforme?

Hvad er crypto lending?

Crypto lending (udlån af kryptovaluta) er en tjeneste, hvor nogle brugere låner deres kryptoaktiver ud, mens andre låner dem mod sikkerhed (collateral) og renter.

Mellemleddet er platformen: enten en centraliseret virksomhed eller en decentraliseret protokol, der fungerer via smart contracts.

Modellen minder om traditionel bankvirksomhed, men med nogle vigtige forskelle. Sikkerheden er som regel også kryptovaluta, processerne er stort set automatiserede, og den beskyttelse, der gælder for bankindskud, findes som udgangspunkt ikke.

Netop derfor er det vigtigt at forstå, hvordan disse platforme fungerer, før man betror dem sine midler.

Sådan fungerer udlån af kryptovaluta

På en lending-platform er der to parter. Långivere indskyder kryptoaktiver (ofte stablecoins som USDC eller kryptovalutaer som ETH) og modtager renter til gengæld. Låntagere stiller sikkerhed og låner andre aktiver på baggrund af den.

De fleste kryptolån er overkollateraliserede: værdien af sikkerheden er højere end værdien af lånet. Forholdet udtrykkes som LTV (loan-to-value). Med en sikkerhed på 10.000 euro og en LTV på 50 % kan en bruger for eksempel låne højst 5.000 euro.

Hvorfor skulle nogen låne mod en sikkerhed, der er mere værd end selve lånet? De mest almindelige grunde er:

• at få adgang til likviditet uden at sælge kryptovaluta, man gerne vil beholde
• at finansiere tradingstrategier, herunder brug af gearing
• likviditetsstyring for virksomheder og market makere

Hvis værdien af sikkerheden falder, og LTV’en overstiger likvidationsgrænsen, sælger platformen automatisk en del af eller hele sikkerheden for at dække lånet. Mere om det i afsnittet om risici.

CeFi- og DeFi-lending-platforme

Lending-platforme kan opdeles i to hovedgrupper, og forskellen ligger i, hvem der opbevarer midlerne, og hvem der træffer beslutningerne.

Kendte eksempler på DeFi-protokoller er Aave, Compound og Sky (tidligere MakerDAO). På CeFi-siden har mange platforme indstillet driften efter 2022, hvilket vi vender tilbage til nedenfor.

Ingen af modellerne er risikofri. Forskellen ligger i, hvem brugeren stoler på: en virksomhed eller koden.

Hvor kommer afkastet fra?

Det afkast, en långiver opnår, kommer fra de renter, låntagerne betaler, fratrukket platformens gebyr. Hvis efterspørgslen efter lån er lav, er afkastet også lavt.

I DeFi-protokoller afhænger renten som regel af udnyttelsesgraden, dvs. hvor stor en andel af de indskudte midler der i øjeblikket er lånt ud. Når udnyttelsen er høj, stiger renterne for at tiltrække nye långivere og få låntagerne til at tilbagebetale. Derfor kan renterne ændre sig fra time til time.

CeFi-platforme fastsatte som regel selv deres renter og genererede en del af afkastet ved at investere brugernes midler i egne strategier. Netop det var tidligere kilden til alvorlige problemer.

En nyttig tommelfingerregel: Hvis det tilbudte afkast er markant højere end markedsniveauet, er det værd at spørge, hvor det egentlig kommer fra, og hvem der bærer risikoen.

Hovedrisici

Crypto lending indebærer flere typer risici, som det er vigtigt at skelne mellem.

Likvidationsrisiko

Ved et kraftigt kursfald kan sikkerheden blive solgt automatisk og med et ekstra gebyr, så låntageren mister en del af sine midler.

Modpartsrisiko

På CeFi-platforme er brugeren afhængig af solvensen og redeligheden hos den virksomhed, der opbevarer vedkommendes midler.

Smart contract-risiko
En fejl i koden eller en sårbarhed i oraklet (priskilden) kan føre til tab af midler i en DeFi-protokol.

Likviditetsrisiko

Når størstedelen af midlerne er lånt ud, kan långiveren muligvis ikke hæve sine midler med det samme.

Stablecoin-risiko

Hvis en stablecoin mister sin binding til dollaren eller euroen, ændres den reelle værdi af både lånet og afkastet.

Erfaringerne fra 2022

I løbet af 2022 indstillede flere store CeFi-lending-platforme, herunder Celsius, Voyager og BlockFi, udbetalingerne og indledte konkursbehandling. I begyndelsen af 2023 fulgte Genesis efter. Fællesnævneren var den samme: Brugernes midler blev investeret i risikable strategier eller lånt ud uden tilstrækkelig sikkerhed, og brugerne havde ikke et klart overblik over det.

Begivenhederne viste, at høje afkast uden gennemsigtighed kan skjule betydelige risici, og de satte skub i de regulatoriske drøftelser i EU og andre steder.

Hvad skal du være opmærksom på?

Før du indskyder eller låner kryptoaktiver, er det en god idé at tjekke et par ting:

• Hvem opbevarer midlerne? På CeFi-platforme bør du tjekke, om brugernes midler holdes adskilt fra virksomhedens egne midler, og om virksomheden må låne dem videre.
• Har platformen tilladelse? Tjek, om udbyderen har tilladelse til at drive virksomhed, og hos hvilken tilsynsmyndighed den er registreret.
• Hvad er LTV og likvidationsgrænsen? Find ud af på forhånd, ved hvilken kurs sikkerheden bliver solgt, og hvor store likvidationsgebyrerne er.
• Er koden blevet auditeret? Ved DeFi-protokoller bør du tjekke, om der findes uafhængige audits af smart contracts, og hvor længe protokollen har kørt uden hændelser.
• Hvor kommer afkastet fra? Hvis platformen ikke forklarer det tydeligt, er det i sig selv et advarselstegn.
• Hvor hurtigt kan du hæve dine midler? Tjek, om der er bindingsperioder eller begrænsninger på udbetalinger.

Det er også klogt ikke at bruge midler til lending, som du ville have svært ved at undvære.

Konklusion

Crypto lending-platforme tilbyder to nyttige værktøjer: adgang til likviditet uden at skulle sælge din kryptovaluta og muligheden for at opnå afkast på midler, der ellers ville ligge stille. Samtidig indebærer de risici, der adskiller sig fra traditionelle investeringer, lige fra likvidation af sikkerheden til platformens insolvens eller en fejl i koden.

EU’s regulatoriske rammer er stadig under udvikling, og derfor er det i øjeblikket særligt vigtigt selv at undersøge, hvordan en platform fungerer, hvem der opbevarer midlerne, og hvor afkastet kommer fra. At forstå disse grundprincipper er det bedste udgangspunkt for en velinformeret beslutning.

Bemærk: Bitcoin Store er ikke en finansiel rådgivningsvirksomhed og har ikke tilladelse til at yde investerings- eller finansiel rådgivning. Holdninger, analyser og andet indhold på vores hjemmeside er udelukkende til informationsformål og bør ikke betragtes som grundlag for investeringsbeslutninger. Handel med kryptovaluta indebærer spekulation, og kurserne kan svinge hurtigt, hvilket kan føre til tab af den investerede kapital. Før du investerer i kryptovaluta, bør du søge uafhængig rådgivning og sætte dig grundigt ind i de risici, der er forbundet med denne type finansielt instrument.