Mik azok a crypto lending platformok?

Mi az a crypto lending?

A crypto lending (kriptovaluta-kölcsönzés) olyan szolgáltatás, amelyben egyes felhasználók kölcsönadják kriptoeszközeiket, mások pedig fedezet (kollaterál) és kamat ellenében kölcsönveszik azokat.

A közvetítő a platform: egy központosított vállalat vagy egy decentralizált protokoll, amely okosszerződéseken keresztül működik.

A modell a hagyományos bankrendszerre emlékeztet, de néhány lényeges különbséggel. A fedezet többnyire szintén kriptovaluta, a folyamatok nagyrészt automatizáltak, a bankbetéteket megillető védelem pedig általában nem létezik.

Éppen ezért fontos megérteni, hogyan működnek ezek a platformok, mielőtt valaki rájuk bízza a vagyonát.

Hogyan működik a kriptovaluta-kölcsönzés?

Egy lending platformon két fél vesz részt. A hitelezők kriptoeszközöket helyeznek el (gyakran stablecoinokat, például USDC-t, vagy kriptovalutákat, például ETH-t), és ezért kamatot kapnak. A hitelfelvevők fedezetet helyeznek el, és ennek alapján más eszközöket vesznek kölcsön.

A legtöbb kriptohitel túlfedezett: a fedezet értéke magasabb, mint a kölcsön értéke. Ezt az arányt LTV-ként (loan-to-value) fejezik ki. Például 10 000 euró értékű fedezet és 50%-os LTV mellett a felhasználó legfeljebb 5000 eurót vehet kölcsön.
Miért venne fel valaki kölcsönt a kölcsön összegénél nagyobb fedezet mellett? A leggyakoribb okok:

• likviditáshoz jutás anélkül, hogy el kellene adni a megtartani kívánt kriptovalutát
• kereskedési stratégiák finanszírozása, beleértve a tőkeáttétel alkalmazását
• likviditáskezelés vállalatok és árjegyzők (market makerek) számára

Ha a fedezet értéke csökken, és az LTV átlépi a likvidációs küszöböt, a platform automatikusan eladja a fedezet egy részét vagy egészét, hogy fedezze a kölcsönt. Erről bővebben a kockázatokról szóló részben.

CeFi és DeFi lending platformok

A lending platformok két fő csoportra oszthatók, a különbség pedig abban rejlik, hogy ki tartja az eszközöket, és ki hozza a döntéseket.

A DeFi protokollok ismert példái közé tartozik az Aave, a Compound és a Sky (korábban MakerDAO). A CeFi oldalon számos platform 2022 után beszüntette a működését, erről alább bővebben is szó lesz.

Egyik modell sem kockázatmentes. A különbség abban rejlik, hogy a felhasználó kiben bízik: egy vállalatban vagy a kódban.

Honnan származik a hozam?

A hitelező által elért hozam a hitelfelvevők által fizetett kamatból származik, a platform díjával csökkentve. Ha alacsony a hitelek iránti kereslet, a hozam is alacsony.

A DeFi protokollokban a kamatláb általában a kihasználtsági rátától függ, vagyis attól, hogy a letétbe helyezett összegek mekkora része van éppen kölcsönadva. Magas kihasználtság esetén a kamatlábak emelkednek, hogy új hitelezőket vonzzanak, és ösztönözzék a hitelek visszafizetését. Ezért a kamatlábak óráról órára változhatnak.

A CeFi platformok a kamatlábakat általában maguk határozták meg, a hozam egy részét pedig úgy termelték ki, hogy a felhasználók pénzét saját stratégiáikba fektették. A múltban éppen ez okozott komoly problémákat.

Hasznos ökölszabály: ha a kínált hozam jelentősen meghaladja a piaci szintet, érdemes feltenni a kérdést, honnan származik valójában, és ki viseli a kockázatot.

Fő kockázatok

A crypto lending többféle kockázattal jár, amelyeket fontos megkülönböztetni.

Likvidációs kockázat

Hirtelen árzuhanás esetén a fedezetet automatikusan, további díj felszámítása mellett is eladhatják, így a hitelfelvevő elveszíti eszközei egy részét.

Partnerkockázat

CeFi platformok esetében a felhasználó az eszközeit őrző vállalat fizetőképességétől és tisztességétől függ.

Okosszerződés-kockázat

Egy kódhiba vagy az orákulum (az árfolyamforrás) sebezhetősége pénzvesztéshez vezethet egy DeFi protokollban.

Likviditási kockázat

Ha a letétek nagy része ki van kölcsönözve, előfordulhat, hogy a hitelező nem tudja azonnal kivenni az eszközeit.

Stablecoin-kockázat

Ha egy stablecoin elveszíti a dollárhoz vagy az euróhoz való kötését, megváltozik mind a kölcsön, mind a hozam valós értéke.

A 2022-es év tanulságai

2022 folyamán több nagy CeFi lending platform, köztük a Celsius, a Voyager és a BlockFi, felfüggesztette a kifizetéseket, és csődeljárást indított. 2023 elején a Genesis is követte őket. A közös nevező hasonló volt: a felhasználók pénzét kockázatos stratégiákba fektették, vagy megfelelő biztosíték nélkül adták kölcsön, a felhasználók pedig nem láttak tisztán ebben.

Ezek az események megmutatták, hogy az átláthatóság nélküli magas hozamok jelentős kockázatot rejthetnek, és felgyorsították a szabályozási vitákat az EU-ban és azon túl is.

Mire érdemes figyelni?

Mielőtt kriptoeszközöket helyezel el vagy veszel kölcsön, érdemes néhány dolgot ellenőrizni:

• Ki őrzi az eszközöket? CeFi platformok esetében ellenőrizd, hogy a felhasználók eszközeit a vállalat saját vagyonától elkülönítve tartják-e, és hogy a vállalat továbbkölcsönözheti-e azokat.
• Rendelkezik-e a platform engedéllyel? Ellenőrizd, hogy a szolgáltató rendelkezik-e működési engedéllyel, és melyik felügyeleti hatóságnál van nyilvántartva.
• Mekkora az LTV és a likvidációs küszöb? Tudd előre, milyen árfolyamnál adják el a fedezetet, és mekkorák a likvidációs díjak.
• Auditálták a kódot? DeFi protokollok esetében ellenőrizd, hogy készültek-e független auditok az okosszerződésekről, és mióta működik a protokoll incidens nélkül.
• Honnan származik a hozam? Ha a platform ezt nem magyarázza el egyértelműen, az már önmagában is figyelmeztető jel.
• Milyen gyorsan veheted ki a pénzed? Ellenőrizd, vannak-e zárolási időszakok vagy kifizetési korlátok.

Emellett érdemes nem olyan összeget lendingbe tenni, amelynek elvesztését nehezen viselnéd.

Összegzés

A crypto lending platformok két hasznos eszközt kínálnak: likviditáshoz juthatsz anélkül, hogy eladnád a kriptovalutádat, és hozamot érhetsz el olyan eszközökön, amelyek egyébként kihasználatlanul hevernének. Ugyanakkor a hagyományos befektetésekétől eltérő kockázatokkal járnak, a fedezet likvidálásától kezdve a platform fizetésképtelenségén át egy kódhibáig.

Az EU szabályozási kerete még formálódik, ezért jelenleg különösen fontos, hogy magad ellenőrizd, hogyan működik egy platform, ki őrzi az eszközöket, és honnan származik a hozam. Ezeknek az alapoknak a megértése a legjobb kiindulópont egy megalapozott döntéshez.

Megjegyzés: A Bitcoin Store nem pénzügyi tanácsadó cég, és nem jogosult befektetési vagy pénzügyi tanácsadás nyújtására. A weboldalunkon található vélemények, elemzések és egyéb tartalmak kizárólag tájékoztató jellegűek, és nem tekinthetők befektetési döntések alapjának. A kriptovaluta-kereskedelem spekulációval jár, az árfolyamok gyorsan ingadozhatnak, ami a befektetett tőke elvesztéséhez vezethet. Mielőtt kriptovalutába fektetne, mindenképpen kérjen független tanácsot, és alaposan ismerje meg az ilyen típusú pénzügyi eszközzel járó kockázatokat.